يمكن لأي صاحب عمل يسعى إلى بيع شركته الاستفادة من فهم الرياضيات الأساسية وراء الشراء والمتغيرات التي تدفع تقييم الشركة.
دعنا نلقي نظرة على مثال سريع لمعرفة كيف يأخذ صندوق الاستحواذ في الاعتبار القيمة في شركتك وما يمكن لشركتك القيام به لجعلها استثمارًا جذابًا لذلك المستثمر.
لنفترض أن شركتك لديها 4 ملايين دولار في الإيرادات السنوية و 400 ألف دولار في الدخل الصافي السنوي. فقط لتبسيط الأمور ، دعنا نفترض أن صافي دخلك هو نفسه EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء). لقد قمت بزيادة مبيعاتك بنسبة 10 بالمائة سنويًا ، وكانت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك دائمًا حوالي 10 بالمائة من هذا الحد الأعلى.
فيما يلي الأشياء الخمسة التي يأخذها المشتري في الاعتبار عند إجراء العمليات الحسابية على شركتك:
1. مضاعفات EBITDA
يعتقد المستثمر أن قيمة شركتك هي مضاعف EBITDA. إنهم يفكرون في قيمة التدفق المستقبلي للتدفقات النقدية من شركتك. تتمثل إحدى الطرق البسيطة للتفكير في قيمة شركتك ، في هذا الإطار ، في تخصيص تدفق نقدي سنوي لمضاعفات. في هذا المثال ، لنفترض أن المشتري يعتقد أن شركتك تساوي خمسة أضعاف EBITDA في الوقت الحالي ، أو 2 مليون دولار.
2. نمو الإيرادات
لقد نمت شركتك جيدًا بمرور الوقت ، ولكن المستثمر على الأرجح سيفكر في سيناريو لا يكون فيه هذا النمو سريعًا تمامًا. في هذه الحالة ، بافتراض معدل نمو سنوي مركب بنسبة 5 في المائة ، ستنمو إيراداتك من 4 ملايين دولار إلى 5.2 مليون دولار على مدى السنوات الخمس المقبلة.
3. هامش EBITDA
دعنا نسمي EBITDA الخاص بك مقسومًا على عائداتك على هامش EBITDA. الآن ، هو 10 بالمائة. نظرًا لأنه سيتم تقييم شركتك على أنها مضاعف EBITDA ، فإن زيادة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إما عن طريق زيادة الإيرادات أو زيادة هامش EBITDA يعد أمرًا ذا قيمة كبيرة. لنفترض أنك قادر على جعل شركتك أكثر فاعلية بمرور الوقت ، لذلك يرتفع هامش EBITDA الخاص بك إلى 12 بالمائة بحلول نهاية خمس سنوات ، محققًا EBITDA بقيمة 610،000 دولار.
4. مقدار الرافعة المالية
من المرجح أن يستخدم المستثمر الديون لشراء شركتك ، حيث تتمتع الشركة بتدفق نقدي جيد ويمكنها خدمة هذا الدين الجديد. لنفترض أن المستثمر سيمول نصف سعر الشراء لشركتك - مليون دولار من إجمالي سعر الشراء البالغ مليوني دولار.
5. الملكية
أخيرًا ، تحتاج أنت ومستثمرك إلى التفاوض على مقدار الشركة الذي يشترونه بالفعل. إذا قاموا بشراء 80 في المائة من شركتك ، وكانت قيمة شركتك 2 مليون دولار ، فإنهم يكتبون لك شيكًا بمبلغ 2 مليون دولار. سيطلبون أيضًا ترحيل أكثر من 20 في المائة من حقوق الملكية ، لذلك ستعيد 200 ألف دولار إلى الشركة (وسوف يستثمرون 800 ألف دولار ، مع المليون دولار الآخر كدين). طريقة أخرى للتفكير في الأمر هي أن المستثمر يشتري 100 في المائة من شركتك ، وأنت تشتري 20 في المائة مرة أخرى بنفس الشروط التي يمتلكها المستثمر.
هناك دوافع أخرى في النموذج المالي: الآثار الضريبية ؛ تكلفة الفائدة على الدين ؛ ما إذا كانت هناك طبقة ميزانين للتمويل ؛ وتحديد أفضل التوقعات التي تمثل أفضل توقعات الشركة.
فلماذا يستثمر المستثمر المستثمر؟ نحتاج إلى تشغيل نموذج التقييم نفسه عندما يبيع كل منكما الشركة إلى المشتري التالي لمعرفة ذلك.
دعنا نمنحك كلاً من الجانب الإيجابي قليلاً بالقول إنه في غضون خمس سنوات ، مع نمو الإيرادات السنوية بنسبة 5 في المائة وزيادة هامش EBITDA إلى 12 في المائة ، يكون المشتري التالي على استعداد لدفع ستة أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. هذا يترجم إلى سعر شراء قدره 3.68 مليون دولار.
مليون دولار من سعر الشراء هذا يسدد الدين الذي اقترضه المستثمر السابق لتمويل صفقتك الأصلية ، تاركًا 2.68 مليون دولار ليتم تقسيمها بينك وبين المستثمر. لقد تحول مبلغ 200.000 دولار الآن إلى 540.000 دولار ، وأصبح 800.000 دولار الآن يساوي 2.14 مليون دولار ؛ كلاكما حقق 2.7 ضعفًا لاستثمارك. يخلق الدين المليون دولار قيمة للمستثمر ولك. إذا تم استبدال جزء الدين هذا بالأسهم ، فسيظل المستثمرون يبيعون الشركة بنفس السعر ، لكن مضاعف عوائدهم سينخفض من 2.7 مرة استثمارهم إلى 1.8 مرة ، حيث يتعين عليهم طرح المزيد من رأس المال لنفس العائد.
كريج واين بويد صافي القيمة
الآن ، كل عمليات الاستحواذ لا تسير على هذا النحو. إذا لم تسر الأمور على ما يرام ، يمكن أن تمحى أنت ومستثمرك ، وقد يتم طردك أيضًا. لكن يمكنك أن ترى الجاذبية: خذ بعض المال من الطاولة الآن ، وحافظ على نمو شركتك ، ثم بيعها لمزيد من الارتفاع لاحقًا.
كما هو الحال في أي معاملة ، سوف تحتاج إلى العثور على المستثمر المناسب على المدى الطويل وإنشاء وضع تنافسي حتى تحصل على عروض أسعار متعددة. لكن قم بالحسابات ، ويمكنك أن ترى لماذا قد يكون الاستحواذ مفيدًا لشركتك.
